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　　[5] 1996 年，美国国会通过了《投资顾问监督协调法》，分配了 SEC 和州监管机构 的监管职责：对于管理资产不超过 2500 万美元，授予各州专属管辖权，对其实施监管；SEC 对管理超过 2500 万美元的投资顾问拥有专属管辖权。属于州监管 的投资顾问，免除在 SEC 注册（一般低于管理资产 2500 万美元的门槛）。2010 年美国《多德—弗兰克华尔街改革和消费者保护法》修订《1940 年投资顾问法》 后，重新划分 SEC 和各州监管的权限，规定原在 SEC 注册的管理资产规模低于 1 亿元美元的中小型基金管理机构转为在各州注册，以便 SEC 将监管资源集中在大 型、重要的监管对象, 也就是说，只有1-1.5亿美元管理规模的投资顾问才需要递交ADV表格。