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　　报告摘要如下： 投资要点： 前100名机构非货基金保有量环比+7.60%至9.54万亿元，债基仍是增长主因。1）2024H2，前100名基金销售机构非货基金保有9.54万亿元，环比2024H1增长7.60%。其中，剔除权益类基金后的基金（主要为债券类）保有4.68万亿元，环比+13.32%，贡献了非货基金保有增量的82%，是增长主因；2）债券类基金保有提升主要来自银行渠道。银行渠道债券类基金保有环比13%至2.18万亿元，贡献了前100名机构增长总量的47%，占比最高；券商保有环比+35%至0.58万亿元，增量贡献27%；第三方保有环比+7%至1.87万亿元，增量贡献24%。 权益基金规模增长但低于指数增速，主动权益规模下滑或被赎回；券商的权益基金保有增长最快。2024H2前100名机构权益基金保有4.85万亿元，环比+2.61%，剔除股票指数基金的主动权益基金保有3.15万亿，环比-6.57%，同期全A上涨20%，预计随着市场上涨客户部分赎回了主动权益基金。其中，券商的权益类基金保有增长最快，环比+12%至1.32万亿元，华泰证券、广发证券、银河证券、招商证券等均取得两位数增长，主要原因是券商的ETF等股票指数基金占权益基金比重较高（74%），而股票指数基金规模增速较快。此外，银行的权益基金保有量下滑4%至2.03万亿，第三方的权益基金保有量增长3.5%至1.39万亿。 股票型指数基金保有规模快速提升，券商优势明显，银行增速最快。前100名机构股票型指数基金合计保有规模1.7万亿元，同比+25%。其中券商占比达到58%，前十家中有七家券商，包括中信证券（1090亿，行业第二）、华泰证券（1087亿，行业第三）等，主要得益于券商在ETF基金销售上的优势。第三方占比30%，蚂蚁基金保有规模3201亿元位居第一；银行占比较低仅11%，但增速最快达到44%。指数基金因费率较低、持仓透明度高等特点，越来越受投资者欢迎，规模持续增长，部分机构已经持续发力被动指数基金，其被动指数基金占权益基金比重显著高于行业，券商中如华泰证券（占比90%）、东方财富300059）证券（占比93%），第三方中如盈米基金（44%）、同花顺300033）基金（44%），预计未来会有更多机构发力指数基金业务，具备投顾专业化能力、能够根据客户需求匹配各类指数基金产品的机构未来更有机会。 投资建议：建议增持投顾专业化能力更强、模式更优的头部机构，个股推荐中信证券、华泰证券。 风险提示：居民财富管理需求增长低于预期。